互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)概念股值得關(guān)注 互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)概念股一覽
日期2017-05-06 / 人氣： 5815 / 來源：當(dāng)代財(cái)經(jīng)網(wǎng)
互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)概念股值得關(guān)注 互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)概念股一覽
輝隆股份：打造一體化農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)電商平臺
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申萬宏源集團(tuán)股份有限公司 研究員：麥土榮 日期：2015-07-06
報(bào)告摘要：
搭建互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)電子商務(wù)平臺。電商公司將依托公司的6萬多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)、3400個(gè)專業(yè)合作社，依托中科院在智慧農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的先進(jìn)科研成果，打造互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)資供應(yīng)、互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)產(chǎn)品購銷、互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)技服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)+金融服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)+新供銷等板塊。
電商服務(wù)平臺第一期項(xiàng)目8月上旬試運(yùn)營。第一期目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)農(nóng)資商城和農(nóng)技服務(wù)板塊（PC 端和手機(jī)APP）同步上線試運(yùn)行。集合公司配送中心、加盟網(wǎng)點(diǎn)與優(yōu)勢商品資源在安徽中部地區(qū)開展試點(diǎn)，初步理順農(nóng)資交易流程，建立服務(wù)規(guī)范。并通過二期、三期計(jì)劃，形成較為成熟的商業(yè)模式，分步向省外復(fù)制。
持續(xù)受益供銷合作社綜合改革。本次供銷社的變革將會改變農(nóng)資流通領(lǐng)域的生態(tài)系統(tǒng)，從全流通時(shí)代走向互聯(lián)時(shí)代。公司搶占了供銷社改革天時(shí)、地利、人和。作為中華全國供銷合作總社唯一一家上市省級農(nóng)資平臺，我們判斷公司未來將受益于供銷社系統(tǒng)改革、實(shí)現(xiàn)縱向及橫向擴(kuò)張。
安徽省供銷社體系的整合平臺。作為安徽省供銷社體系的上市公司，我們預(yù)計(jì)將受益供銷社體系改革，成為安徽省供銷社體系的農(nóng)村資源整合平臺。
盈利預(yù)測和投資建議。我們預(yù)計(jì)2015-2017年的EPS 分別為0.39元、0.47元以及0.53元，公司作為農(nóng)資連鎖區(qū)域龍頭，受益于深化供銷合作社綜合改革，維持“增持”評級
大北農(nóng)：落地能力強(qiáng)，不愧為農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭，估值修復(fù)約40%空間
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申萬宏源集團(tuán)股份有限公司 研究員：宮衍海，趙金厚 日期：2015-07-02
投資要點(diǎn)：
平臺上豬資源超預(yù)期。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，公司豬聯(lián)網(wǎng)上能繁母豬數(shù)量75萬頭（2.0版本50萬頭，1.0版本25萬頭），對應(yīng)1500萬頭商品肥豬，全年預(yù)計(jì)豬聯(lián)網(wǎng)上能繁母豬數(shù)量達(dá)到150萬頭，對應(yīng)生豬3000萬頭，超出最早我們100萬頭母豬，2000萬頭生豬的預(yù)期。平臺上養(yǎng)殖戶數(shù)量從1月的117戶上升到6月的3312戶，增長10倍以上，平均每戶200多頭母豬。
金融板塊因市場行情及合作伙伴原因，推廣略低于一點(diǎn)預(yù)期，但已實(shí)現(xiàn)盈利。農(nóng)戶寶方面，累計(jì)充值額50億元，靜態(tài)量額16-17億元，基本符合預(yù)期。金融業(yè)務(wù)方面，貸款：由于1-4月豬價(jià)仍然低迷，養(yǎng)殖戶大面積虧損，公司放貸稍顯謹(jǐn)慎。上半年，農(nóng)信貸則以項(xiàng)目運(yùn)營模式，放貸3000萬元。我們預(yù)計(jì)，農(nóng)信貸15年全年放貸4-5億元;下半年開始的農(nóng)戶+經(jīng)銷商的農(nóng)農(nóng)貸估計(jì)1-2億元。上半年農(nóng)信貸這塊有望已實(shí)現(xiàn)盈利。
下半年主要的四大工作：l 1）豬聯(lián)網(wǎng)：抓流量，做大數(shù)據(jù)。一方面，通過已有豬場的示范效應(yīng)，進(jìn)一步“黏住”現(xiàn)有豬場，拓展新豬場資源。公司現(xiàn)有三個(gè)團(tuán)隊(duì)：農(nóng)信自己的團(tuán)隊(duì)，引導(dǎo)推介培訓(xùn)的作用，有30-40人;財(cái)務(wù)人員（已改名養(yǎng)殖咨詢顧問師）：300多人，分布在每個(gè)業(yè)務(wù)單元區(qū);最核心的還是業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)（對經(jīng)銷商和對豬場兩條戰(zhàn)隊(duì)，其中，豬場業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)4000人，一部分是經(jīng)銷商轉(zhuǎn)化來的）。目前，大部分農(nóng)戶已經(jīng)嘗到豬聯(lián)網(wǎng)對養(yǎng)殖業(yè)務(wù)提升效率的幫助，所以數(shù)據(jù)錄入的規(guī)范性、真實(shí)性和持續(xù)性提高很多。另一方面，粘了這么多豬，到年底3000萬頭商品豬和5000多戶農(nóng)戶，公司若再聯(lián)合溫氏集團(tuán)（參與定增），會夯實(shí)大數(shù)據(jù)的挖掘工作，農(nóng)戶補(bǔ)欄積極性調(diào)查、豬場疫情監(jiān)測網(wǎng)的數(shù)據(jù)惠更全面并更有效的反映真實(shí)情況，未來也會著手考慮大數(shù)據(jù)變現(xiàn)的問題。
2）攬人才，強(qiáng)激勵。公司從BAT 和京東等互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)招攬人才，組建成立了大北農(nóng)農(nóng)信研究院;招聘農(nóng)信金融總架構(gòu)師，曾有支付寶、百度等企業(yè)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，后續(xù)會在股權(quán)激勵上加強(qiáng)對人才的吸引能力。l 3）金融業(yè)務(wù)放開做，與保險(xiǎn)公司合作強(qiáng)化風(fēng)控。管理軟件做入口，再平臺做流量，最后在金融領(lǐng)域變現(xiàn)。年初打算放貸20億元，現(xiàn)在數(shù)量有調(diào)整，上半年收緊，但下半年隨著豬價(jià)有起色，還是會放開做。公司通過前期經(jīng)驗(yàn)，以及豬聯(lián)網(wǎng)對農(nóng)戶資信的跟蹤，已經(jīng)梳理出了客戶貸款額度的評估體系（3個(gè)變量！）：經(jīng)營能力【未來可歸還現(xiàn)金流量（豬聯(lián)網(wǎng)評估）。信任度（財(cái)務(wù)評估及農(nóng)信金融歷史記錄）。行業(yè)景氣指數(shù)（公司判斷）】。預(yù)計(jì)放貸款從8月開始流水線作業(yè)，審批權(quán)放開，農(nóng)銀貸沒怎么放，想自己來放。同時(shí)8月開始上線農(nóng)農(nóng)貸（農(nóng)戶和經(jīng)銷商的P2P 貸款），預(yù)計(jì)農(nóng)信貸今年放貸4億元，P2P 今年放貸1-2億元。金融方面新開發(fā)了售豬貸（賣一批豬貸一筆錢），養(yǎng)豬貸兩個(gè)子產(chǎn)品。放貸的資金池方面，現(xiàn)在還在用自有資金，再用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、銀行的資金。在風(fēng)控方面，去年放貸11億元，壞賬300萬元，壞賬率很低。接下來需要進(jìn)一步農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司合作，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)覆蓋20%的風(fēng)險(xiǎn)，公司承擔(dān)20%，再找銀行再承擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)。公司推廣養(yǎng)殖保險(xiǎn)給農(nóng)民買能賺1-2個(gè)點(diǎn)的保費(fèi)，用來做風(fēng)險(xiǎn)池。如果最終農(nóng)戶不還，保險(xiǎn)公司賠付80%，公司自己承擔(dān)20%。
4）豬交易和搜豬APP 的優(yōu)化。豬聯(lián)網(wǎng)以江西、浙江、福建作為重點(diǎn)，搜豬和豬交易的產(chǎn)品則以河南作為重點(diǎn)。產(chǎn)品基本已經(jīng)設(shè)計(jì)好——先找大型屠宰企業(yè)合作，眾品試點(diǎn)一下（每天1500頭，大北農(nóng)供應(yīng)1/3），后面推薦雙匯（1200萬頭，供應(yīng)1/4），再之后可以給豬販子也安裝上這款A(yù)PP。這塊的團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在共有10幾個(gè)人。
5）關(guān)于戰(zhàn)投引入和橫向擴(kuò)張。下半年，公司有望陸續(xù)擇機(jī)把豬聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用推廣至肉牛、禽業(yè)、水產(chǎn)養(yǎng)殖甚至種植業(yè)。
盈利情況分析：拐點(diǎn)臨現(xiàn)，僅考慮估值修復(fù)就有30-40%空間。我們預(yù)計(jì)半年報(bào)應(yīng)該在一季報(bào)預(yù)測范圍內(nèi)。NTM（下12個(gè)月）業(yè)績增速保守估計(jì)在30%以上。農(nóng)信金融已經(jīng)盈利，農(nóng)信科技今年可能虧損800萬左右，明年上半年打平、下半年盈利。飼料銷量方面，雖然豬價(jià)走高，但飼料行業(yè)的恢復(fù)增長滯后，4-5月銷量仍然沒有增長，包括前端料。一方面是實(shí)際生豬銷售價(jià)格沒有那么外界傳聞的高，有價(jià)無市還存在;另一方面，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性恢復(fù)得也很慢。不過，根據(jù)監(jiān)測，6月會是飼料銷量增速的拐點(diǎn)。實(shí)際上生豬的銷售價(jià)格我們預(yù)計(jì)公司15-17年公司凈利潤分別為10.8/15.2/22億元，EPS 分別為 0.4/0.56/0.8元（考慮增發(fā)攤薄，維持原盈利預(yù)測）。15-16年P(guān)E 33/23倍，維持”買入“評級！短期目標(biāo)價(jià)格18元（僅考慮估值修復(fù)因素）。中長期，目標(biāo)780億市值（一倍以上空間，詳細(xì)見年初深度報(bào)告的測算）！
蘇寧云商：金融生態(tài)圈添新丁，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型好戲連臺
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：劉章明 日期：2015-05-29
蘇寧消費(fèi)金融公司5月29日隆重開業(yè)。公司公告收到《中國銀監(jiān)會江蘇監(jiān)管局關(guān)于蘇寧消費(fèi)金融有限公司開業(yè)的批復(fù)》。批準(zhǔn)蘇寧消費(fèi)金融有限公司于2015年5月29日在南京開業(yè)。消費(fèi)金融公司將借助蘇寧云商強(qiáng)大的數(shù)據(jù)庫資源、線上平臺經(jīng)驗(yàn)以及豐富的門店優(yōu)勢為消費(fèi)者提供多元消費(fèi)金融服務(wù)。
股東強(qiáng)大提供支撐，產(chǎn)品豐富贏得美譽(yù)，未來發(fā)展不可限量。蘇寧消費(fèi)金融公司是由全國首家大型零售商主要發(fā)起且由民營資本控股的消費(fèi)金融公司，同時(shí)是電子商務(wù)領(lǐng)域第一家擁有金融牌照的消費(fèi)金融公司。我們看好消費(fèi)金融公司發(fā)展前景，原因有二：其一，強(qiáng)大股東背景為消費(fèi)金融公司后續(xù)發(fā)展提供可靠支撐。其二，業(yè)務(wù)多元、產(chǎn)品豐富提供便捷服務(wù)。蘇寧消費(fèi)金融經(jīng)營范圍包括個(gè)人消費(fèi)貸款、境內(nèi)同業(yè)拆借、代理銷售與消費(fèi)貸款相關(guān)的各類金融產(chǎn)品等服務(wù)。蘇寧+服務(wù)產(chǎn)品層出不窮，O2O 布局正在加速完善，我們堅(jiān)定看好公司轉(zhuǎn)型的速度與品質(zhì)。
O2O+金融+物流互聯(lián)網(wǎng)零售雛形漸行漸近。O2O+金融+物流互聯(lián)網(wǎng)零售雛形漸行漸近。第一，門店升級云店，整合多業(yè)態(tài)積極開展O2O。作為公司O2O 戰(zhàn)略核心和新的引流端口，云店經(jīng)營業(yè)態(tài)新穎，業(yè)務(wù)功能豐富，公司計(jì)劃開業(yè)50家店（首兩家店首日客流2.1萬人次，總銷售3200萬，計(jì)劃今年開業(yè)50家），重塑門店消費(fèi)場景實(shí)現(xiàn)升級;此外，今年計(jì)劃重點(diǎn)發(fā)展1500家易購服務(wù)站深入農(nóng)村市場，以O(shè)2O 模式低成本實(shí)現(xiàn)渠道全面下沉。第二，發(fā)力金融服務(wù)，積極貢獻(xiàn)業(yè)績增量。蘇寧在金融業(yè)務(wù)方面計(jì)劃更好實(shí)現(xiàn)C2B 產(chǎn)品定制，為供應(yīng)鏈上商戶及消費(fèi)者提供包括理財(cái)、貸款、保險(xiǎn)等在內(nèi)的金融服務(wù)，預(yù)期今年金融業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤數(shù)億元。第三，做好物流建設(shè)，提升配送率、凸顯用戶體驗(yàn)。蘇寧物流經(jīng)過20年的超前資金、技術(shù)投入，現(xiàn)已形成全國性倉儲配送網(wǎng)絡(luò)，次日達(dá)覆蓋區(qū)域達(dá)90%，15Q1，投訴率為行業(yè)最低，用戶體驗(yàn)成效凸顯。公司未來有望打造基于物流、數(shù)據(jù)、金融的產(chǎn)品服務(wù)，為消費(fèi)者打造極致體驗(yàn)。
維持盈利預(yù)測，維持買入-A 評級。公司基本面持續(xù)改善，未來疊加蘇寧互聯(lián)、互聯(lián)網(wǎng)金融等新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量，市值成長將進(jìn)入直道加速期。我們預(yù)計(jì)15-17年EPS 為0.13元、0.16元、0.20元，對應(yīng)PE 為147倍、120倍、96倍。維持買入-A 評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)型進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。
芭田股份：與無人機(jī)領(lǐng)先企業(yè)“大疆”戰(zhàn)略合作，加速落地種植服務(wù)運(yùn)營商戰(zhàn)略
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：吳立 日期：2015-05-15
事件：5月12日，公司公告與深圳市大疆創(chuàng)新科技有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將探索建立“農(nóng)業(yè)無人機(jī)應(yīng)用服務(wù)體系”。同時(shí)公司將于5月13日復(fù)牌。
我們的分析和判斷：
1、與無人機(jī)領(lǐng)先企業(yè)大疆合作，加速落地公司種植服務(wù)運(yùn)營商戰(zhàn)略。
大疆是全球領(lǐng)先的無人飛行器控制系統(tǒng)及無人機(jī)解決方案的研發(fā)和生產(chǎn)商，與大疆合作探索無人機(jī)應(yīng)用服務(wù)體系，有利于打通農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，加速落地公司“品牌種植”戰(zhàn)略，提高農(nóng)業(yè)種植效率。無人機(jī)將應(yīng)用于：基礎(chǔ)農(nóng)資（農(nóng)藥、化肥、營養(yǎng)液、種源等）的噴播作業(yè);氣象、土壤、災(zāi)害、病蟲害、農(nóng)產(chǎn)品溯源等農(nóng)業(yè)信息的收集監(jiān)測等各方面。
同時(shí)我們預(yù)計(jì)公司下半年將繼續(xù)通過內(nèi)生外延加速落地種植服務(wù)運(yùn)營商戰(zhàn)略，在“農(nóng)資、農(nóng)業(yè)信息化、農(nóng)業(yè)金融、農(nóng)產(chǎn)品流通”四大服務(wù)平臺構(gòu)建公司核心競爭力，與更多企業(yè)合作、圈占更多土地，我們預(yù)計(jì)2015/16/17年覆蓋100萬畝、200萬畝、500萬畝土地。我國耕地20億畝左右，種植服務(wù)市場空間巨大！
2、種植服務(wù)運(yùn)營商戰(zhàn)略逐步落地，平臺模式具核心競爭力。公司戰(zhàn)略清晰，商業(yè)模式從傳統(tǒng)的復(fù)合肥產(chǎn)品提供商轉(zhuǎn)型成為全面解決種植問題的服務(wù)提供商。公司此前已與廣西來賓農(nóng)業(yè)發(fā)展投資公司、南寧振企公司簽訂合作協(xié)議，將實(shí)行的生態(tài)農(nóng)業(yè)和智慧農(nóng)業(yè)戰(zhàn)略在土地種植上落地，推動公司戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。公司通過收購金禾天成掌握海量種植業(yè)生產(chǎn)大數(shù)據(jù)，依靠與大疆合作打通農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，公司平臺模式已現(xiàn)雛形。公司依靠各方整合的平臺幫助種植商提高效率，保證種植戶對公司各類產(chǎn)品和服務(wù)的粘性，構(gòu)建競爭壁壘。公司未來將為種植戶提供包括化肥等農(nóng)資產(chǎn)品、專家咨詢、疫病監(jiān)控系統(tǒng)搭建、甚至小額貸款等綜合服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的全面轉(zhuǎn)型。
3、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之際綁定員工利益，體現(xiàn)管理層對公司發(fā)展信心。公司在轉(zhuǎn)型之時(shí)推出員工持股計(jì)劃，并采用杠桿在二級市場購買股票，持股計(jì)劃買入均價(jià)18.33/股，考核指標(biāo)為未來三年利潤復(fù)合增長超過35%，體現(xiàn)出公司管理層對公司未來發(fā)展以及市值增長的信心。
4、“互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)”大潮已起，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的下一個(gè)風(fēng)口：農(nóng)業(yè)！2013年起，我們調(diào)研超過100家農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在深度調(diào)研基礎(chǔ)上，2015年2月初發(fā)布深度報(bào)告《產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的下一個(gè)風(fēng)口：農(nóng)業(yè)！》，指出從國內(nèi)外農(nóng)業(yè)發(fā)展趨勢來看，互聯(lián)網(wǎng)與農(nóng)業(yè)已開始加速融合，互聯(lián)網(wǎng)正對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行全面改造，以提高種植效率和產(chǎn)品品質(zhì)，并實(shí)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)銷售，我們認(rèn)為農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代已然到來。
2015年，李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中提出制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計(jì)劃。農(nóng)業(yè)部部長在記者見面會上提出鼓勵電商推動農(nóng)產(chǎn)品流通，同時(shí)新聞聯(lián)播連續(xù)大幅播報(bào)“互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)”。農(nóng)業(yè)新一輪改革浪潮來臨，移動互聯(lián)、大數(shù)據(jù)在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的應(yīng)用將加速。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2.8/4.3/6.1億元，復(fù)合增速約50%;對應(yīng)EPS分別為0.33/0.49/0.69元。公司種植服務(wù)運(yùn)營商戰(zhàn)略進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)下半年加速落地，催化劑不斷，我們維持“買入-A”評級，上調(diào)目標(biāo)市值至250億，目標(biāo)價(jià)29元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)型進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。
怡亞通：穿上水晶鞋的仙度瑞拉
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：川財(cái)證券有限責(zé)任公司 研究員：川財(cái)證券研究所 日期：2015-06-15
核心觀點(diǎn)
我們近期拜訪了公司管理層并參加了于武漢和上海的O2O終端聯(lián)盟推介會。調(diào)研反饋正面，體現(xiàn)為良好的推廣進(jìn)度和豐富的創(chuàng)新模式。
公司自我們于2月9日首次給予「買入」的投資評級至今上漲253%，投資者對公司商業(yè)模式的評價(jià)經(jīng)歷了由物流企業(yè)、平臺型企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的認(rèn)識轉(zhuǎn)換中，估值體系亦由PE、PS，演化至PS對應(yīng)幾倍的探討。如我們在3月27日的報(bào)告《怡亞通商業(yè)模式透析——分銷商向平臺商模式轉(zhuǎn)型中》提及的“大力拓展線上業(yè)務(wù)將帶來驚喜，這意味著商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變，將從根本上改變現(xiàn)金流節(jié)奏。公司現(xiàn)有商業(yè)資源已囊括消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈各主要環(huán)節(jié)：品牌、渠道、物流和零售終端等，嫁接線上業(yè)務(wù)基礎(chǔ)夯實(shí)?！惫镜纳虡I(yè)模式正向互聯(lián)網(wǎng)公司快速躍進(jìn)中。
時(shí)至今日，即便經(jīng)過了前期股價(jià)的大幅上漲，我們認(rèn)為目前市值較其終局仍有極大上行空間，理由在于：
（1）商業(yè)模式對應(yīng)市值空間大：中國快消品市場規(guī)模萬億級別，不僅涵蓋目前公司主攻的食品飲料、日化、母嬰、家電等，其他于線上/線下（特別是線下）消費(fèi)頻次高的品類亦可拓展，此外還有服務(wù)等可選消費(fèi)類也可納入。
（2）可嫁接的商業(yè)模式多，增值空間大：通過分銷商直達(dá)終端零售門店使得公司有機(jī)會貼近消費(fèi)者，這為流量變現(xiàn)創(chuàng)造了條件，現(xiàn)有的O2O金融（ROE可超過30%）、云微店（無成本開店，邊際成本極低，ROE可超過25%）、和樂終端傳媒僅為一部分，未來如支付、各種形式的O2O消費(fèi)者服務(wù)均有機(jī)會。而任何一種商業(yè)模式均比以往的純分銷商模式（ROE不超過5%）享有更高的ROE。
（3）產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)壁壘高，粘性好：高壁壘、高粘性的核心在于，怡亞通生態(tài)圈對分銷商和小B的粘性極高，其中夠量的380平臺是產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)形成之根本?；仡櫣緮U(kuò)張歷程，怡亞通能迅速成為中國零售業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的理由在于，它為目前處境捉襟見肘的分銷商以及終端實(shí)體店提供了幾乎是最優(yōu)選擇。如果不是退出市場，那么與怡亞通合作不僅可低成本便捷的獲得運(yùn)營資本（分銷商/零售商商業(yè)模式的本質(zhì)是墊資贏得銷量以獲利）、并在此基礎(chǔ)上加入怡亞通體系的生態(tài)圈，如和樂云微店、O2O金融、宇商網(wǎng)、和樂終端傳媒等。在現(xiàn)有實(shí)體門店的基礎(chǔ)上，開設(shè)該等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的成本極低，且該等創(chuàng)新業(yè)務(wù)對應(yīng)的商業(yè)模式都比原有的純分銷商/零售商的模式要好。因此，站在分銷商和實(shí)體門店的立場考慮，一旦來了不會想要走。
一度困擾部分投資者的持續(xù)融資疑慮已極大緩解：前期部分投資者質(zhì)疑的持續(xù)融資是基于傳統(tǒng)分銷商模式的判斷。線上業(yè)務(wù)的ROE均大大超過傳統(tǒng)的分銷業(yè)務(wù)，每一單位存量/增量資本投入均對應(yīng)更高的單位回報(bào)。有關(guān)融資需求的情景分析可參考我們3月27日的報(bào)告《怡亞通商業(yè)模式透析——分銷商向平臺商模式轉(zhuǎn)型中》的圖8。
怡亞通作為中國消費(fèi)品領(lǐng)域線下王者的地位對大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具吸引力，爭奪焦點(diǎn)在于生態(tài)系統(tǒng)的定價(jià)權(quán)如何分配：我們認(rèn)為，公司作為中國消費(fèi)品領(lǐng)域線下王者的地位已經(jīng)確立，其終端聯(lián)盟做為諸多場景應(yīng)用的入口對大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具吸引力，兩者具備戰(zhàn)略合作基礎(chǔ)，爭奪焦點(diǎn)在于這個(gè)生態(tài)體系的定價(jià)權(quán)如何分配。
公司的核心業(yè)務(wù)追隨傳統(tǒng)消費(fèi)品，有望穿越牛熊周期：380平臺業(yè)務(wù)為公司的基石，該業(yè)務(wù)節(jié)奏追隨傳統(tǒng)消費(fèi)品，公司有望成為穿越牛熊周期的標(biāo)的。
重申「買入」的投資評級：市場對于公司的估值倍數(shù)仍在探討中，我們認(rèn)為現(xiàn)階段采用PS估值較為客觀，因?yàn)樗械脑鲋祽?yīng)用均基于線下規(guī)模。在PS應(yīng)當(dāng)給予多少倍的問題上，可參考公司的商業(yè)模式如何對標(biāo)，以輕資產(chǎn)為極致的阿里巴巴（BABA.US，未評級）和騰訊控股（0700.HK，未評級）為標(biāo)準(zhǔn)，則其PS均在10.0x以上，我們認(rèn)為現(xiàn)階段與京東商城（JD.O，未評級）對標(biāo)較為恰當(dāng)，因其商業(yè)模式亦為在正規(guī)品牌商品銷售獲得流量的基礎(chǔ)上嫁接增值服務(wù)，重申「買入」的投資評級。
大冷股份：定增利于搬遷，收購三洋高效制冷拉開整合大幕
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：財(cái)富證券有限責(zé)任公司 研究員：王群 日期：2015-06-10
事件：公司5月22日公告停牌，6月5日復(fù)牌，并公告擬非公開發(fā)行以及收購三洋高效制冷30%股權(quán)。
投資要點(diǎn)
定增5.8億元用于本部廠房搬遷，利于優(yōu)化布局提升盈利能力。公司公告擬以不低于15.09元/股定增不超過3843萬股、募資不超過5.8億元用于公司廠房搬遷改造項(xiàng)目。公司現(xiàn)有廠房為上世紀(jì)50-60年代建造，早已不適合現(xiàn)代生產(chǎn)需要，效率低下導(dǎo)致本部盈利能力未得到應(yīng)有的體現(xiàn);公司將借搬遷契機(jī)建造智能化和數(shù)字化工廠，采用柔性生產(chǎn)線、工業(yè)機(jī)器人等新技術(shù)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和優(yōu)化生產(chǎn)線，全部搬遷預(yù)計(jì)2016年完成，預(yù)計(jì)搬遷改造后， 公司本部盈利能力將大幅提升。
1倍PB 收購三洋高效制冷系統(tǒng)，拉開整合大幕。公司公告擬以2699萬元收購三洋電機(jī)持有三洋高效制冷30%的股權(quán)，支付對價(jià)為1倍PB。公司原持有三洋高效制冷25%的股權(quán)，收購?fù)瓿珊蟪钟?5%的股權(quán)。三洋高效制冷主營換熱器，為制冷設(shè)備的關(guān)鍵零部件，2014年收入1.3億元，凈利潤195萬元。變?yōu)楣咀庸竞螅蟾咝е评鋵奶嵘邪l(fā)能力以及從為冰山集團(tuán)內(nèi)部配套擴(kuò)展對外銷售兩條路徑來做大規(guī)模和提升盈利能力。收購三洋高效制冷拉開了公司資產(chǎn)整合大幕，預(yù)計(jì)未來2-3年內(nèi)公司將進(jìn)一步整合冰山集團(tuán)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資產(chǎn)的優(yōu)化和外部商業(yè)模式的創(chuàng)新，做大做強(qiáng)冷鏈產(chǎn)業(yè)鏈。
繼續(xù)看好冷鏈時(shí)代開啟下公司從設(shè)備到服務(wù)全面布局的領(lǐng)先優(yōu)勢。城市化率提升，我國居民易腐食品消費(fèi)總量將穩(wěn)定增長，隨之而來的是食品安全與營養(yǎng)問題。我們認(rèn)為冷鏈精準(zhǔn)溫控是食品安全與保鮮的保障，所帶來的價(jià)值增值在萬億元級別。城市化下冷鏈行業(yè)類似房改后工程機(jī)械行業(yè)的大發(fā)展，參考美國和日本冷鏈發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，隨著我國城市化率超過55%，冷鏈將迎來加速發(fā)展階段，我們測算冷鏈年均市場規(guī)模在546-757億元。公司冷鏈設(shè)備鏈已打通從最初1公里到最后100米成為業(yè)內(nèi)最長冷鏈公司， 新任董事長正式提出進(jìn)軍線上+線下的冷鏈服務(wù)戰(zhàn)略，利用多年積累的客戶和網(wǎng)點(diǎn)布局開展冷鏈的大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)短期收入1個(gè)億，長期可達(dá)3-5億元。
估值仍具安全邊際，其他看點(diǎn)頗多，繼續(xù)維持“推薦”評級。公司大股東仍有多項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，后續(xù)不排除資產(chǎn)重組的可能;持有國泰君安股權(quán)上市在即，投資收益將大幅增值;參股富士冰山自動售貨機(jī)迎來加速發(fā)展，有望再造一個(gè)大冷。暫不考慮此次定增影響，預(yù)計(jì)公司2015-2016年凈利潤分別為1.57億元和1.97億元， 每股收益分別為0.44元、0.55元，現(xiàn)價(jià)估值水平仍具安全邊際。我們認(rèn)為可給予公司2016年每股收益35-40倍PE估值為19.25-22元，再考慮持有國泰君安股權(quán)價(jià)值和廠房搬遷后土地收儲，公司合理估值區(qū)間為22.58-26.15元，繼續(xù)維持“推薦”評級。
風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，冷鏈發(fā)展未達(dá)預(yù)期。
雪人股份2014年業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：業(yè)績低于預(yù)期，壓縮機(jī)產(chǎn)銷步入批量化階段
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司 研究員：黃琨，呂娟，王浩 日期：2015-01-30
結(jié)論：公告預(yù)計(jì)2014 年修正業(yè)績低于預(yù)期，歸于市場推廣和壓縮機(jī)生產(chǎn)前期投入費(fèi)用加大，判斷2015 年傳統(tǒng)制冰機(jī)保持穩(wěn)健，壓縮機(jī)將進(jìn)入批量化生產(chǎn)銷售，螺桿膨脹機(jī)也將得到大規(guī)模推廣應(yīng)用，下調(diào)2014-16 年EPS 至-0.05（-0.06）、0.51（-0.00）、0.81（+0.01）元，鑒于螺桿膨脹機(jī)示范項(xiàng)目即將落地和產(chǎn)業(yè)鏈布局完善的原因，參考行業(yè)平均30 倍PE 估值給溢價(jià)，給予2015 年59 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至30 元，維持增持評級。
壓縮機(jī)推廣和生產(chǎn)前期投入費(fèi)用加大，業(yè)績低于預(yù)期：公司公告2014 年修正業(yè)績?yōu)樘潛p700 萬元–900 萬元，其中四季度虧損600-800 萬元，業(yè)績低于預(yù)期，主要?dú)w于三點(diǎn)：1、四季度公司市場推廣力度大于預(yù)期，銷售費(fèi)用大幅增長;2、壓縮機(jī)生產(chǎn)銷售力度加大，前期投入費(fèi)用較預(yù)期有較大增長;3、計(jì)提鋼材存貨跌價(jià)準(zhǔn)備;鑒于公司壓縮機(jī)已經(jīng)進(jìn)入了批量化生產(chǎn)銷售階段，判斷2015 年一季度公司業(yè)績將進(jìn)入環(huán)比大幅增長期。
壓縮機(jī)和螺桿膨脹發(fā)電機(jī)將助推公司進(jìn)入爆發(fā)式增長周期：傳統(tǒng)制冰機(jī)市場需求穩(wěn)定，競爭加劇導(dǎo)致利潤率下降，預(yù)計(jì)2015 年將保持平穩(wěn)，利潤將回歸到約3000 萬元水平;萊富康和SRM 壓縮機(jī)產(chǎn)能布局基本完成，目前萊富康單月產(chǎn)銷量已經(jīng)上升到200 臺左右，預(yù)計(jì)2015 年上半年上升到500 臺/月，加上SRM 壓縮機(jī)，全年銷售收入有望達(dá)到3 億元;螺桿膨脹機(jī)發(fā)電機(jī)推廣順利，目前已經(jīng)接洽的項(xiàng)目有20 多個(gè)，判斷首個(gè)示范項(xiàng)目在農(nóng)歷年前將得到落實(shí)，預(yù)計(jì)2015 年收入有望達(dá)到1 億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：螺桿膨脹發(fā)電機(jī)示范項(xiàng)目推遲。
煙臺冰輪：業(yè)績低于預(yù)期，期待國企改革提升盈利能力
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中銀國際證券有限責(zé)任公司 研究員：張君平，楊紹輝，閔琳佳 日期：2015-03-17
公司2014年實(shí)現(xiàn)收入、歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤分別為16.9億、2.08億、1.14億，同比分別增長10.66%、下滑17.99%、下滑26.03%，低于預(yù)期。由于宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、下游需求疲軟以及競爭的加劇，公司核心產(chǎn)品制冷機(jī)組收入下滑，低毛利率工程業(yè)務(wù)占比提升拉低綜合毛利率。同時(shí)，重點(diǎn)聯(lián)營企業(yè)業(yè)績下滑致使投資收益下降。公司已公布擬收購冰輪集團(tuán)旗下冰輪香港和辦公樓資產(chǎn)，邁開國企改革第一步，初步完成冷凍冷鏈、中央空調(diào)、節(jié)能環(huán)保三大核心業(yè)務(wù)同心多元的戰(zhàn)略布局。中央空調(diào)與節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)將接替冷凍冷鏈成為公司發(fā)展新道路，我們也期待隨著國企改革的深入，公司產(chǎn)品競爭力、管理效率的提升以達(dá)到盈利能力的提升。不考慮未完成的收購項(xiàng)目，同時(shí)假設(shè)未來三年出售交易性金融資產(chǎn)所得投資收益與2014年持平，我們預(yù)計(jì)公司2015-17年每股收益為0.53、0.57、0.62元。考慮收購的利潤增厚及股權(quán)攤薄，預(yù)計(jì)2015-17年備考每股收益0.63、0.70、0.79元。
目標(biāo)價(jià)上調(diào)至14.49元，評級上調(diào)至謹(jǐn)慎買入。
支撐評級的要點(diǎn)
收入增長源自新并入公司貢獻(xiàn)，原有業(yè)務(wù)下滑。2014年4季度公司正式并表華源泰盟、神州制冷，期間兩公司分別實(shí)現(xiàn)收入2.29億、0.34億，分別貢獻(xiàn)凈利潤2，097.6萬和218萬?？鄢斯驹袠I(yè)務(wù)收入14.27億，同比下滑6.6%，原有業(yè)務(wù)扣非歸母凈利潤0.9億，同比下滑41%。業(yè)績主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響，下游大型固定資產(chǎn)投資放緩、競爭加劇等帶來的收入、毛利率和聯(lián)營企業(yè)投資收益的下降。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化致毛利率下降，未來大概率企穩(wěn)。由于在高端市場的技術(shù)領(lǐng)先和新產(chǎn)品的推廣，公司制冷機(jī)組毛利率維持穩(wěn)定。然而工程業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑至7%且收入占比提升，綜合毛利率下降1.9個(gè)百分點(diǎn)至27.4%。我們預(yù)計(jì)毛利率大概率進(jìn)入低區(qū)，未來將逐漸企穩(wěn)。
擬收購冰輪香港并入快速增長的中央空調(diào)業(yè)務(wù)，抵補(bǔ)主業(yè)增長乏力。冰輪集團(tuán)承諾2015-17年冰輪香港歸母凈利潤不低于6，458萬、8，291萬和1億，2016-17年增速分別為28%、21%，增速較快，表明集團(tuán)公司對此次注入資產(chǎn)未來發(fā)展的信心。
初步完成業(yè)務(wù)布局，期待國企改革深入提升盈利能力。公司初步完成冷凍冷鏈、中央空調(diào)、節(jié)能環(huán)保三大核心業(yè)務(wù)同心多元的戰(zhàn)略布局。中央空調(diào)與節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)將接替冷凍冷鏈成為公司發(fā)展新道路，我們也期待隨著國企改革的深入，公司產(chǎn)品競爭力、管理效率的提升以達(dá)到盈利能力的提升。
評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
主業(yè)持續(xù)下滑拖累業(yè)績、資產(chǎn)注入方案未通過。
估值
考慮收購預(yù)計(jì)2015-17年備考每股收益0.63、0.70、0.79元。對應(yīng)23倍2015年備考市盈率，目標(biāo)價(jià)由12.50元上調(diào)至14.49元，評級上調(diào)至謹(jǐn)慎買入。
新希望：打造農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的“滴滴打車”+“大眾點(diǎn)評網(wǎng)”
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：吳立，劉哲銘 日期：2015-05-14
新希望戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型模式：打造開放式養(yǎng)殖云服務(wù)平臺。
養(yǎng)殖云服務(wù)平臺是公司福達(dá)計(jì)劃創(chuàng)新業(yè)務(wù)的載體及移動互聯(lián)網(wǎng)流量入口。平臺以開放為核心理念，引進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)合作伙伴，并向產(chǎn)業(yè)鏈中的運(yùn)營商開放。為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供類淘寶的商機(jī)平臺，通過“滴滴打車”的搶單模式來撮合交易，并追加了類似“大眾點(diǎn)評網(wǎng)”的評價(jià)系統(tǒng)，打破信息不對稱。
1）對養(yǎng)殖戶而言，獲得了相對最優(yōu)的一攬子養(yǎng)殖綜合解決方案，獲得更好的服務(wù)體驗(yàn)以及養(yǎng)殖效率。
2）對產(chǎn)品服務(wù)提供商而言，則提供了與客戶的直接對接渠道。其中的優(yōu)秀企業(yè)，將通過互聯(lián)網(wǎng)口碑效應(yīng)獲得加速壯大的機(jī)會。
3）對新希望公司本身而言，以撮合交易為切入點(diǎn)獲取用戶數(shù)據(jù)，為對接希望金融實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)積累信用數(shù)據(jù)。同時(shí)還以平臺規(guī)則制定者的身份打開養(yǎng)殖黑匣子，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)殖全程的可監(jiān)控和可追溯，為下游消費(fèi)端的產(chǎn)品品牌形象的樹立奠定了質(zhì)量基礎(chǔ)。
新希望戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標(biāo)：打造中國食材第一品牌。
新希望轉(zhuǎn)型的根本目的，是希望能夠?yàn)楣镜哪戤a(chǎn)約230萬噸終端肉制品樹立中國食材第一品牌的形象，以此獲取品牌溢價(jià)，提高單噸盈利能力。為此，公司從生產(chǎn)端和消費(fèi)端兩方面同時(shí)入手。生產(chǎn)端如前所述，搭建養(yǎng)殖服務(wù)云平臺，監(jiān)控養(yǎng)殖全程，實(shí)現(xiàn)可追溯。消費(fèi)端通過滋生活、北京百鎰通等以O(shè)2O 模式打通產(chǎn)品渠道，在終端樹立產(chǎn)品品牌形象。
新希望開放式養(yǎng)殖平臺變現(xiàn)方式：對接希望金融，實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)。
農(nóng)村存在融資難、融資貴的問題。通過搭建養(yǎng)殖云服務(wù)平臺，公司將從中積累養(yǎng)殖戶的海量交易數(shù)據(jù)。以此為基礎(chǔ)，公司可以建立對養(yǎng)殖戶的信用風(fēng)險(xiǎn)評估體系，填補(bǔ)銀行系統(tǒng)在農(nóng)村金融領(lǐng)域的空白，解決農(nóng)村融資難、融資利率高等問題。最終打造成融資、理財(cái)、數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)三大平臺。
新希望VS. 大北農(nóng)：農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的“蘋果生態(tài)圈”VS“安卓生態(tài)系統(tǒng)”。
1、共同點(diǎn)：兩者都是以養(yǎng)殖為切入口，搭建農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)，獲取線上養(yǎng)殖戶流量。以海量交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過公司傳統(tǒng)產(chǎn)品銷售及互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)。
2、不同點(diǎn)：1）新希望：打造“農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的開放式安卓系統(tǒng)”。公司定位于平臺技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)提供商，為產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營商提供一個(gè)商機(jī)發(fā)現(xiàn)平臺，通過交易撮合，獲取用戶數(shù)據(jù)，對接希望金融，實(shí)現(xiàn)平臺變現(xiàn)。根本目標(biāo)還是以平臺品牌推動公司終端肉制品的升級。
2）大北農(nóng)：打造“農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的蘋果生態(tài)系圈”。通過豬管網(wǎng)、農(nóng)信商城（豬交所）、農(nóng)富寶、農(nóng)富貸等一系列產(chǎn)品應(yīng)用構(gòu)成一個(gè)閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng)。
2015年：公司迎來“行業(yè)景氣+公司轉(zhuǎn)型”雙拐點(diǎn)。
公司是全國最大的飼料企業(yè)，飼料業(yè)務(wù)歷年來保持平穩(wěn)增長的態(tài)勢，貢獻(xiàn)凈利潤8-10億元，是公司的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。公司的盈利波動主要是養(yǎng)殖及屠宰業(yè)務(wù)的帶來的。這兩塊業(yè)務(wù)屬于強(qiáng)周期業(yè)務(wù)，主要受行業(yè)景氣周期影響。我們認(rèn)為，經(jīng)過三年的產(chǎn)能去化，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈將在2015年7月份迎來加速反轉(zhuǎn)。由此給公司業(yè)績帶來巨大彈性。
投資建議。
預(yù)計(jì)2015-2017年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤約為28.38億、38.08億、34.67億元。給予2015年23倍PE，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)32元，對應(yīng)市值650億。其中農(nóng)牧業(yè)務(wù)估值400億，民生銀行投資170億，養(yǎng)殖云服務(wù)平臺估值80億。給予“買入-A”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格不達(dá)預(yù)期;疫病風(fēng)險(xiǎn);養(yǎng)殖云平臺業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期;
永輝超市：繼續(xù)加強(qiáng)供應(yīng)鏈整合，積極布局互聯(lián)網(wǎng)+金融
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：西南證券股份有限公司 研究員：熊莉 日期：2015-07-03
事件：
董事會發(fā)布決議公告，通過如下事項(xiàng)：1、在重慶合資設(shè)立絲路通支付有限公司，其中公司持股51%、重慶西部物流園34%、亮卡公司7.5%和亮卡公司實(shí)際控制人黃勇先生持股7.5%，合資人民幣1億元。2、在重慶西永物流園全資設(shè)立“重慶彩食鮮食品加工有限公司”。3、公司控股子公司永輝云創(chuàng)向蜀海供應(yīng)鏈管理有限責(zé)任公司增資1000萬人民幣共同打造餐飲業(yè)供應(yīng)鏈綜合服務(wù)平臺。永輝云創(chuàng)持有蜀海公司18.75%股份，同時(shí)在董事會獲得一個(gè)席位。4、公司投資2億元人民幣在福建自貿(mào)區(qū)平潭片區(qū)設(shè)立全資子公司永輝云商科技有限公司，該公司已注冊完畢并獲發(fā)營業(yè)執(zhí)照。5、同意公司全資子公司永輝投資有限公司與北京周窖坊以20%、80%的比例合資人民幣1000萬元在四川省成都市設(shè)立一家專業(yè)白酒平臺公司。
投資看點(diǎn)：1、繼續(xù)加強(qiáng)供應(yīng)鏈整合。本次公告在供應(yīng)鏈整合上有兩個(gè)舉措：1）重慶彩食鮮食品加工公司可作華西大區(qū)中央廚房之用，公司采購原材料通過彩食鮮食品公司統(tǒng)一加工制作，冷鏈配送至各快餐店，保證食品的標(biāo)準(zhǔn)化和安全性，突出集中生產(chǎn)的優(yōu)勢，提高供應(yīng)鏈效率。鑒于目前提供快餐的門店較少，我們認(rèn)為彩食鮮公司的設(shè)立有助于公司快速擴(kuò)展快餐業(yè)態(tài)，成功經(jīng)驗(yàn)可在全國其他大區(qū)復(fù)制。2）公司設(shè)立一家專業(yè)白酒平臺公司，也是其縱向延伸供應(yīng)鏈的一部分。過去公司的酒類經(jīng)銷商很多，非常分散，規(guī)模效應(yīng)低。公司通過打造一家專業(yè)的白酒平臺公司，由其與大供應(yīng)商簽訂采購協(xié)議，縮減中間環(huán)節(jié)，提升供應(yīng)鏈溢價(jià)。2、布局互聯(lián)網(wǎng)+金融。合資設(shè)立絲路通支付有限公司，致力于第三方支付牌照的獲取，建立永輝電商的自有網(wǎng)上支付平臺，助力電商垂直平臺的搭建，實(shí)現(xiàn)O2O閉環(huán)。未來絲路通支付公司或還將借助支付牌照拓展供應(yīng)鏈金融、消費(fèi)金融等領(lǐng)域，為大數(shù)據(jù)積累、個(gè)體征信、金融理財(cái)?shù)鹊谌教峁┙鹑诜?wù)。3、跨境電商進(jìn)入發(fā)展期。為抓住福建自貿(mào)區(qū)平潭片區(qū)的寶貴發(fā)展機(jī)遇，加快電商業(yè)務(wù)發(fā)展步伐，設(shè)立平潭自貿(mào)區(qū)全資子公司。自貿(mào)區(qū)店今年的采購額有望達(dá)到8000萬元，逐步實(shí)現(xiàn)生鮮、乳制品、果汁飲料、葡萄酒、水果、休閑食品全品類覆蓋的商品結(jié)構(gòu)體系，解決跨境電商的貨源問題。
業(yè)績預(yù)測與估值：預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS 分別為0.25元、0.30元、0.37元，目標(biāo)價(jià)13.2元，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新區(qū)培育期過長導(dǎo)致盈利下滑的風(fēng)險(xiǎn);生鮮電商平臺建設(shè)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)橫向整合不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
推薦內(nèi)容 Recommended
相關(guān)內(nèi)容 Related
- 社區(qū)生鮮無人店，果蔬機(jī)，景天花園開業(yè)03-06
- 辦公文件檔案柜01-02
- 生鮮自提柜模式食行的生意經(jīng)10-10
- 到底為什么要進(jìn)行垃圾分類？10-10
- 醫(yī)院專用定制自提柜研發(fā)完成上線運(yùn)營09-01